逆月

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公开市场方面，**银行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月21日以利率招标方式开展了20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率为2.00%。当日20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。国债期货小幅收跌.银行间主要利率债收益率普遍小幅上行.

据广发固收，短期资金(逆回购余额)使得超储负债端不稳，银行出于谨慎，可能在回购市场缩减融出。此外，资金需求端，债市杠杆率较高，放大波动。预计资金利率中枢可能不会大幅偏离**利率，但波幅加大。除了紧盯央行的逆回购投放和余额之外，可能还要关注以下几个因素：一是缴税、跨月等特殊时点。通过历史数据推断今年各月缴税规模的难度有所上升，可能低估缴税因素给流动性带来的影响。二是**债缴款。今年新增专项债提前批规模达到万亿元，3月或将面临地方债的供给压力。三是债市杠杆率。在市场回购余额处于相对高位时，警惕需求因素放大供给不足带来的冲击。

国债逆回购是央行调节短期流动性的主要工具，中标利率是重要的利率风向标；重点看中标利率，逆回购利率如果升高，说明央行在执行偏紧的货币**。本期中标利率和上月维持不变。

对于下一阶段货币**走势，中信证券研报表示，短期内央行或继续通过逆回购投放和MLF等量续做等常规操作将流动性维稳在合理充裕水平，叠加11月财政端“收少支多”也将为资金面提供支撑，而增量**的出台可能相对有限，预计资金利率仍将低于**利率但中枢水平或缓慢抬升。

对于下一阶段货币**走势，中信证券研报表示，短期内央行或继续通过逆回购投放和MLF等量续做等常规操作将流动性维稳在合理充裕水平，叠加11月财政端"收少支多"也将为资金面提供支撑，而增量**的出台可能相对有限，预计资金利率仍将低于**利率但中枢水平或缓慢抬升。