跷跷板问题

在金融市场上，我们往往会听到股债具有“跷跷板效应”。上银基金表示，股市和债市会有出现两极分化的情况，某一段时间内，股市走高时债市可能表现平平，反之债市表现好时股市可能表现一般，呈现此消彼长、此起彼伏的表现这种现象，这就是“股债跷跷板”效应。

回顾过往的行情，我们可以发现市场曾反复出现“股债跷跷板”的行情。今年来看，在经历了长时间的股债双杀后，9月份以来，股债跷跷板行情再现。

“股债跷跷板”是指股票和债券两个市场一方走高时另一方可能会走低，呈现出此消彼长、此起彼伏的现象，这也是我们做大类资产配置的一个基础理念。

综上，上银基金表示，大家所说的“股债跷跷板”效应并不是一个定理，股市涨了，债市不一定就会跌，关键还是要看背后的驱动逻辑。上银基金表示，如果是基本面驱动或者股债市场流动性出现分化时，“股债跷跷板”现象才往往较为明显。

从股债定价角度来说，“股债跷跷板”的内在逻辑是基本面。上银基金表示，基本面改善推动企业盈利改善，对于股票资产来说，即使估值不变，基本面的改善也会推动股价上涨。上银基金表示，基本面改善之后，一方面企业融资需求提升，另一方面**为了防止经济过热收紧货币，从而推升利率水平，债券价格下跌。相反，上银基金认为，如果基本面恶化，则股市和债市呈现相反的结果。所以，基本面是“股债跷跷板”驱动力之一。

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