扭转未来主题

供给预期与需求预期双双下滑，制约未来发展增速。从供给预期来看，企业景气度和企业家信心指数持续下降，今年来未有扭转迹象，企业家对未来的信心不足，企业未来投资意愿减弱，可能制约制造业投资增速增长。从需求预期来看，消费者信心指数下降，居民存款储蓄比上升，意味着居民信心不足，消费意愿被动降低以对冲未来的不确定性，抑制消费增长。

韩雪：展望后市，尽管房地产的中期问题仍客观存在的，人口增速见顶带来需求的注定趋弱，成本压力高企挤压居民收入分配比例，“地产去化”带动长期经济中枢下台阶仍难言趋势性改善。但从中短期投资的角度，目前**应对主动性仍在增强，结构性**正逐步走向深入，叠加未来需求端**仍值得进一步期待，市场逻辑围绕“**落地-信用恢复-预期扭转-销售回升”的复苏态势，已成为当前做多的一致预期。除却**累积效应放大行业复苏弹性外，未来优质龙头房企集中度提升的优势，也或将使地产股占优状态持续。

民生证券认为，在国庆节前夕，中央与地方**先后采取积极的措施，支持“保交楼、保民生”相关工作的推进和稳定房地产市场的预期。作为资本品的房地产在房价预期未有扭转下，基本面是否就此触底回升有待后续验证，这也就意味着市场将期待更多**出台。值得一提的是，认为中国经济上述问题不能扭转的投资者也不应该对“宽松”交易有太多期待，因为上述场景下**币的贬值压力将会加大，在海外滞胀格局下也中国经济也将面对更多输入性的压力，A股的未来关键仍是基本面而非宽松期待。

在国庆节前夕，中央与地方**先后采取积极的措施，支持“保交楼、保民生”相关工作的推进和稳定房地产市场的预期。作为资本品的房地产在房价预期未有扭转下，基本面是否就此触底回升有待后续验证，这也就意味着市场将期待更多**出台。值得一提的是，认为中国经济上述问题不能扭转的投资者也不应该对“宽松”交易有太多期待，因为上述场景下**币的贬值压力将会加大，在海外滞胀格局下也中国经济也将面对更多输入性的压力，A股的未来关键仍是基本面而非宽松期待。

需求端仍需磨底，后续地产需求短、中期仍有支撑，但长期空间受限。当前居**体对于房价和收入下行预期仍未扭转，需保交楼预期夯实带动。目前制约地产销售端的因素：短期地产、中期疫情、长期人口和中国经济结构。从制约地产需求端的影响因素看，短期和中期地产需求仍有支撑，短期制约因素（期房烂尾预期）的消退23年上半年就可以看到，中期制约因素（收入增长预期）需要等到放开后第一轮疫情高峰过去、居民恢复正常的生产消费，但长期制约因素（人口下行下的房价预期）目前仍是影响地产销售的核心，限制了地产销售恢复的弹性空间，预计未来地产销售很难再回到前几轮高速增长的时期。

未来，依靠单一的放松方向很难扭转市场信心并改善基本面，**“自上而下”的**组合包，以量变形成质变的途径进行放松，特别是宏观层面的宽松以及需求端的刺激。